财报背后的投资机会

发布日期: 2020-12-17

财报背后的投资机会

资产负债表是什么？

第一、资产负债表的家底

货币资金:手上有多少现金
存款:银行有多少存款
负债:对外借了多少钱
应收借款:有多少钱在客户那里没有收回来
固定资产:产能
所有者权益:为股东创造了多少利润
资产负债表透露的家底：资产构成、上下游议价能力、现有产能、未来产能情况等，仍然还有秘密等待我们去挖掘。

第二、公司资产负债率不高

第三、应收账款和应付账款。

应收应付率=（应收类账款-应付类账款）/应收类账款
应收应付率跟毛利率比较，大于毛利率，即企业该收的没收回来，该付的已经支付了，可以理解为公司对下游的议价能力小于公司对上游的溢价能力，企业整体议价能力较弱。A公司为89%，毛利率约为78%，因此可以判断即使公司的毛利率非常高，但是下游议价能力依然相对较弱。

第四、在建工程、固定资产及在建工程与固定资产的比例。

固定资产是公司现有产能的体现，而在建工程则代表了公司未来的产能，而在建工程与固定资产的比例则是公司未来产能的提升比例。A公司在建工程为3.64亿元，固定资产为21亿元，占比约为17%。因此可以判断2018年，公司收入增长的主要驱动因素为产品的提价，而不是产能的增加。
当然，在建工程代表什么产能、代表多少产能等具体信息，还需要看报表附注做深入分析。

第五、负债金额及构成

A公司负债金额较小，短期借款约8.07亿元，预收账款约3.94亿元等，比例较低。

第六、所有者权益及其构成。

考虑到公司2017年实现净利润为40亿元，因此公司未分配利润余额为55亿元，这也是公司大额分配现金股利的底气。2017年合计分配现金股利高达34亿元，也侧面反映了公司可能没有追加大额投资的打算。

总结

阅读单家公司的资产负债表时，我们需要关注其构成（占比高的科目）、特殊项目（非流动资产、商誉、递延所得税资产等），并得到其上下游议价能力（应收应付率和毛利率的比较及应收账款的账龄、坏账等），了解公司现在的产能、未来的产能情况及判断其未来收入增长的驱动（在建工程及固定资产），关注负债及所有者权益情况（是否存在大额的少数股东权益）等。
通过资产负债表做一次完美的尽调，这样才不会在“相亲”时被欺骗。

利润表是企业的肌肉

一年工资多少（营业收入）？
有没有工资外的其他收入（比如投资）？
有没有读MBA的计划（再投资）？
一年花销多少（成本）？
一年能存多少钱（净利润）？

科目	2017年	2016年	变动	变动率
营业收入	83.5	23.59	59.55	249%
营业成本	19.55	17.87	1.68	9%

分析什么?
在成本几乎不变的情况下,收入暴涨249% (由不变的分析变动大的原因)
毛利=营业收入-营业成本，毛利率=毛利/营业收入。毛利（或毛利率）在一定程度上可以反映企业的竞争优势如何，而毛利率的变动也体现了企业竞争力的变动。如果企业具有持续的竞争优势，其毛利率就处在较高的水平，企业就拥有对其产品或服务自由定价的权利，让售价远远高于其产品或服务本身的成本。如果企业缺乏持续竞争优势，其毛利率就处于较低的水平，企业就只能根据产品或服务的成本来定价，赚取微薄的利润。